Belajar dari yang
sudah terjadi.
Membedah apa yang berjalan baik dan apa yang salah — dari kegagalan maupun keberhasilan — agar ke depan bisa lebih baik.
Analisis Mendalam
Root cause 4 lapis, bukan sekadar rangkuman berita.
Sumber Terverifikasi
Tiap klaim punya link verifikasi ke sumber asli.
Insight Actionable
Pelajaran konkret yang bisa diterapkan founder.
Kasus yang Tersedia
Hopin
Hopin adalah platform acara virtual (virtual events) asal London yang didirikan oleh Johnny Boufarhat pada 2019. Lahir dari pengalaman pribadi sang pendiri yang terisolasi di rumah akibat gangguan autoimun, Hopin dirancang untuk mereplikasi pengalaman konferensi fisik — networking, sesi, booth, dan siaran — secara digital. Ketika pandemi COVID-19 memaksa dunia beralih ke acara daring pada awal 2020, Hopin meroket: dari 8 karyawan menjadi 800, dari nol menjadi 17 juta pengguna terdaftar, dan dari valuasi nol menjadi US$7,75 miliar dalam waktu kurang dari dua tahun — menjadikannya startup dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah Eropa. Dengan lebih dari US$1 miliar dana ventura dari investor papan atas (Andreessen Horowitz, Tiger Global, General Catalyst, Accel, Coatue, Salesforce Ventures, IVP), Hopin melakukan ekspansi agresif: enam akuisisi dalam 12 bulan termasuk StreamYard seharga US$250 juta, Attendify, Boomset, Streamable, Jamm, dan Topi. Platform ini sempat menampilkan lebih dari 15.000 acara aktif pada November 2020. Namun taruhan fundamental Hopin — bahwa acara virtual akan menggantikan 30-40% pasar acara secara permanen — terbukti salah. Begitu vaksin tersedia dan pembatasan dicabut, acara fisik kembali dengan cepat. Pada April 2022, acara aktif di Hopin anjlok menjadi kurang dari 500 — penurunan 97% dalam 18 bulan. Perusahaan melakukan tiga gelombang PHK besar (Februari 2022: 12%, Juli 2022: 29%, Agustus 2023: 17%), memangkas ratusan karyawan. Pada Agustus 2023, Hopin menjual aset inti platform acara virtualnya ke RingCentral hanya seharga US$15 juta (berpotensi naik ke US$50 juta berdasarkan target kinerja) — penurunan valuasi 99,8% dari puncaknya. Boufarhat mundur sebagai CEO. Sisa aset (StreamYard, Streamable) dijual ke Bending Spoons pada April 2024 dengan harga yang tidak diungkapkan. Entitas Hopin Ltd di Inggris memasuki likuidasi sukarela pada Februari 2024. Kontroversial, Boufarhat sendiri telah menjual sahamnya senilai US$195 juta di pasar sekunder saat valuasi masih di puncak — memicu kritik tajam dari investor dan komunitas startup. Investor Seri B ke atas diperkirakan hanya mendapatkan kembali sekitar separuh dari investasi mereka. Pelajaran utama Hopin: jangan salah mengira krisis sementara sebagai pasar permanen; modal berlebih mendorong ekspansi tanpa disiplin; akuisisi tanpa integrasi menciptakan kekacauan operasional; dan likuiditas pendiri sebelum ada outcome bisnis nyata merusak kepercayaan seluruh ekosistem.
Argo AI (Argo AI LLC)
Argo AI adalah perusahaan teknologi kendaraan otonom (self-driving) yang didirikan pada akhir 2016 oleh Bryan Salesky dan Peter Rander di Pittsburgh, Pennsylvania — keduanya veteran robotika Carnegie Mellon yang pernah bekerja di tim self-driving Google dan Uber. Hanya beberapa bulan setelah berdiri, Ford Motor Company mengumumkan investasi US$1 miliar selama lima tahun ke Argo AI pada Februari 2017, dengan target menghadirkan kendaraan otonom Level 4 pada 2021. Pada Juni 2020, Volkswagen Group menyusul dengan investasi US$2,6 miliar — terdiri dari US$1 miliar tunai dan unit self-driving VW di Munich, Autonomous Intelligent Driving (AID), yang dinilai US$1,6 miliar — menjadikan Argo satu-satunya perusahaan teknologi otonom dengan dua raksasa otomotif sebagai mitra sekaligus pelanggan. Valuasi Argo melonjak hingga US$12,4 miliar pada Juli 2021 saat bermitra dengan Lyft untuk meluncurkan robotaxi di Austin dan Miami. Namun di balik valuasi fantastis dan dukungan korporat raksasa, Argo AI tidak pernah menemukan jalan menuju komersialisasi yang menguntungkan. Target Ford untuk Level 4 pada 2021 meleset jauh — teknologinya belum siap untuk skala massal. Upaya menarik investor ketiga — Amazon — gagal pada pertengahan 2022 karena persoalan tata kelola, biaya tinggi, dan pergantian eksekutif di kedua pihak. Tanpa investor baru dan dengan tekanan ekonomi makro (inflasi, perang Ukraina), Ford memutuskan bahwa kendaraan otonom penuh yang menguntungkan dalam skala besar masih 'a long way off'. Pada 26 Oktober 2022, Ford mengumumkan pembubaran Argo AI, mencatat kerugian non-kas sebesar US$2,7 miliar dan kerugian bersih US$827 juta pada kuartal ketiga. Sekitar 2.000 karyawan — termasuk 800 di Pittsburgh — diberitahu dalam rapat seluruh perusahaan bahwa Argo akan dibubarkan; sebagian ditawari posisi di Ford atau VW, sisanya menerima paket pesangon. Pelajaran utama Argo AI: bahkan dengan dukungan finansial miliaran dolar dari dua raksasa otomotif terbesar dunia, teknologi Level 4 self-driving tetap membutuhkan waktu dan modal jauh lebih besar dari yang diprediksi industri. Ketergantungan pada dua backer tunggal tanpa diversifikasi investor, ditambah ketidakmampuan menarik mitra ketiga di saat kritis, membuat Argo rapuh saat kedua sponsor memutuskan mengalihkan fokus ke ADAS Level 2+/Level 3 yang lebih dekat dengan komersialisasi.
Ajaib Group (PT Takjub Teknologi Indonesia)
Ajaib adalah platform investasi digital asal Indonesia yang didirikan pada 2018 oleh Anderson Sumarli dan Yada Piyajomkwan, dua mahasiswa MBA Stanford Graduate School of Business. Bermula dari misi mendemokratisasi investasi bagi generasi milenial Indonesia — di mana saat itu kurang dari 1% populasi memiliki saham — Ajaib tumbuh menjadi unicorn fintech investasi pertama di Asia Tenggara hanya dalam dua setengah tahun, menjadikannya startup tercepat yang meraih valuasi US$1 miliar di kawasan tersebut. Perjalanan dimulai di Y Combinator batch Summer 2018, dilanjutkan dengan peluncuran layanan reksa dana di 2019, lalu dipercepat secara dramatis oleh akuisisi Primasia Sekuritas pada Mei 2020 yang membuka akses perdagangan saham langsung di dalam aplikasi. Dalam 12 bulan setelah akuisisi tersebut, basis pengguna Ajaib melonjak 10 kali lipat. Didukung pendanaan total US$245 juta dari investor kelas dunia termasuk DST Global, Alpha JWC Ventures, Ribbit Capital, Horizons Ventures, dan SoftBank Ventures Asia, Ajaib meraih status unicorn pada Oktober 2021 melalui putaran Series B senilai US$153 juta. Perusahaan sempat menghadapi badai tech winter di 2022 dengan melakukan PHK 67 karyawan, namun berhasil bangkit: pada 2025, Ajaib mencatat pertumbuhan pendapatan bersih 152% menjadi US$142,1 juta dan meraih profitabilitas untuk pertama kalinya. Hingga awal 2026, Ajaib melayani lebih dari 7 juta investor, menawarkan perdagangan saham Indonesia, saham AS, reksa dana, obligasi, dan kripto dalam satu platform yang diawasi OJK. Ajaib juga menjadi pemegang saham terbesar Bank Bumi Arta (BNBA) dengan kepemilikan 33,45%, meskipun investasi ini sempat mencatatkan kerugian signifikan. Program edukasi 'Generasi Saham' bersama BEI telah menjangkau 26 kota dari Jakarta hingga Papua, mencerminkan komitmen pada inklusi keuangan.
Stockbit & Bibit (PT Stockbit Sekuritas Digital & PT Bibit Tumbuh Bersama)
Stockbit dan Bibit adalah ekosistem platform investasi digital asal Indonesia yang didirikan oleh Wellson Lo, Johny Susanto, dan Sigit Kouwagam. Stockbit diluncurkan pada 2013 sebagai platform komunitas sosial untuk investor saham — semacam 'Twitter-nya investor Indonesia' — yang menyediakan diskusi real-time, analisis, dan data pasar. Pada 2019, grup ini meluncurkan Bibit, aplikasi robo-advisor pertama di Indonesia yang mendemokratisasi investasi reksa dana bagi investor pemula dengan modal mulai dari Rp10.000. Perjalanan mereka dimulai dari pertemuan Wellson Lo dan Johny Susanto sebagai mahasiswa di Australia pada 2006. Setelah berkarier di bidang keuangan dan teknologi, keduanya bersatu kembali pada 2012 dengan misi mengurangi kesenjangan informasi antara investor ritel dan institusional di Indonesia. Bergabung dengan Sigit Kouwagam yang memiliki latar belakang engineering dan keuangan kuantitatif, ketiganya membangun dua platform yang saling melengkapi: Stockbit untuk trader aktif, Bibit untuk investor pemula. Pada akhir 2021, Stockbit mengakuisisi PT Mahakarya Artha Sekuritas dan bertransformasi menjadi PT Stockbit Sekuritas Digital — broker saham digital berlisensi OJK. Langkah ini menyatukan seluruh rantai nilai investasi: dari edukasi (komunitas Stockbit) ke eksekusi (broker Stockbit Sekuritas) ke wealth management otomatis (Bibit robo-advisor). Pendanaan total grup mencapai lebih dari US$175 juta dari investor kelas dunia termasuk GIC, Prosus, Tencent, Sequoia Capital India (Peak XV), dan East Ventures. Pada 2025, Stockbit mencatat revenue Rp596,5 miliar (naik 395% YoY) dengan laba bersih Rp243,6 miliar (naik 544% YoY), menjadikannya salah satu startup fintech Indonesia yang sudah profitabel. Stockbit juga menjadi broker dengan volume transaksi terbesar di Bursa Efek Indonesia pada 2025, sementara Bibit melayani lebih dari 2 juta investor dengan lebih dari 1,7 juta portofolio aktif. Kolaborasi strategis dengan Bank Jago menjangkau lebih dari 3 juta nasabah yang terhubung. Ekosistem Stockbit-Bibit menjadi kontributor penting dalam pertumbuhan investor pasar modal Indonesia dari 3,88 juta (2020) menjadi 20,32 juta (2025) — lonjakan lebih dari 400% dalam lima tahun.
Revolut Ltd (sekarang Revolut Group Holdings Ltd)
Revolut adalah neobank dan super-app keuangan asal Inggris yang didirikan pada Juli 2015 oleh Nikolay (Nik) Storonsky dan Vlad Yatsenko. Bermula dari ide sederhana — menghilangkan biaya tukar mata uang yang mencekik saat bepergian ke luar negeri — Revolut tumbuh menjadi fintech paling bernilai di Eropa dengan valuasi US$75 miliar (November 2025) dan lebih dari 68 juta nasabah di 38 negara. Storonsky, mantan trader di Credit Suisse dan Lehman Brothers, frustrasi dengan biaya forex yang dikenakan bank tradisional saat ia sering bepergian lintas negara. Bersama Yatsenko, mantan engineer di Deutsche Bank dan Credit Suisse, ia membangun prototipe kartu prabayar multi-mata uang yang menawarkan kurs interbank — jauh lebih murah dari bank konvensional. Diluncurkan dari inkubator Level39 di Canary Wharf, London, Revolut menarik 100.000 pengguna di tahun pertama. Sejak itu, perusahaan bertransformasi dari kartu travel sederhana menjadi 'Amazon of Banking' — menawarkan rekening giro, tabungan, trading saham dan kripto, asuransi, kredit, eSIM, dan layanan bisnis. Revenue melonjak dari £12,8 juta (2017) ke £4,5 miliar (2025), dengan profit sebelum pajak £1,7 miliar — menjadikan Revolut salah satu dari sedikit neobank global yang profitabel. Perjalanan ini tidak tanpa kontroversi: budaya kerja yang sangat agresif, masalah kepatuhan anti-pencucian uang (AML), dan perjuangan lima tahun untuk mendapatkan lisensi bank penuh di Inggris. Namun pada Maret 2026, Revolut akhirnya memperoleh lisensi bank penuh dari PRA/FCA Inggris, dan tengah mengajukan lisensi bank nasional di AS — menandai ambisi menjadi bank digital global pertama yang sesungguhnya.
Razorpay Software Private Limited
Razorpay adalah platform pembayaran digital full-stack asal India yang didirikan pada 2014 oleh Harshil Mathur dan Shashank Kumar, dua alumni IIT Roorkee yang frustrasi dengan betapa rumitnya integrasi pembayaran online di India. Berawal dari payment gateway sederhana dengan pendekatan developer-first — terinspirasi oleh Stripe — Razorpay tumbuh menjadi infrastruktur finansial terbesar di India dengan pangsa pasar 55% di segmen payment gateway online. Perusahaan ini melewati Y Combinator (W15 batch) dan mengumpulkan total pendanaan US$742 juta melalui 11 putaran, mencapai valuasi puncak US$7,5 miliar pada Series F (Desember 2021). Per FY25, Razorpay mencatatkan pendapatan ₹3.783 crore (naik 65% YoY) dengan Total Payment Volume (TPV) tahunan US$180 miliar, melayani lebih dari 10 juta bisnis termasuk Facebook, Zomato, Swiggy, dan Ola. Razorpay berkembang dari sekadar payment gateway menjadi platform finansial lengkap: RazorpayX (neobanking untuk bisnis, menangani 5% seluruh transaksi IMPS India), Razorpay Capital (lending), dan Razorpay POS (setelah akuisisi Ezetap senilai US$150-200 juta pada 2022). Perusahaan juga berekspansi ke Asia Tenggara melalui akuisisi Curlec di Malaysia. Pada Mei 2025, Razorpay menyelesaikan 'reverse flip' — memindahkan domisili dari Delaware, AS ke India — dengan membayar pajak ₹1.245 crore sebagai persiapan IPO. Pada Juni 2026, Razorpay mengajukan DRHP konfidensial ke SEBI untuk IPO senilai ₹5.000-6.000 crore (~US$600 juta), dengan target valuasi US$5-6 miliar. Meskipun ini di bawah valuasi puncak privat, langkah ini menjadikan Razorpay salah satu IPO fintech terbesar dari India.
Akulaku
Akulaku adalah perusahaan fintech asal Indonesia yang menyediakan layanan kredit konsumen (buy now pay later/BNPL), e-commerce, perbankan digital, dan manajemen kekayaan di Asia Tenggara. Didirikan pada 2014 oleh William Li dan Gordon Hu di Hong Kong dengan nama Silvrr — awalnya layanan remitansi untuk pekerja migran — perusahaan ini pivot ke fintech kredit konsumen pada 2016 dan meluncurkan platform Akulaku di Indonesia. Dengan dukungan investor besar seperti Ant Group (afiliasi Jack Ma/Alibaba), MUFG (Mitsubishi UFJ Financial Group), dan Siam Commercial Bank, Akulaku berhasil mengumpulkan total pendanaan lebih dari US$430 juta dan meraih status unicorn dengan valuasi di atas US$1,5 miliar. Pada 2021, Akulaku mengakuisisi saham pengendali Bank Neo Commerce (BNC/BBYB) untuk masuk ke perbankan digital. Namun, pertumbuhan agresif ini menyimpan masalah serius. Oktober 2023, Otoritas Jasa Keuangan (OJK) menjatuhkan sanksi Pembatasan Kegiatan Usaha (PKU) — melarang Akulaku menyalurkan pembiayaan BNPL baru — karena perusahaan gagal memperbaiki proses bisnis sesuai arahan pengawas, termasuk aspek manajemen risiko, tata kelola perusahaan, dan manajemen risiko TI. Sebelumnya, pada 2020, Akulaku juga disuspensi oleh platform pinjaman Eropa Mintos karena gagal membayar settlement sekitar €4,7 juta. Selain itu, Akulaku menjadi salah satu fintech dengan keluhan konsumen tertinggi menurut YLKI, terutama terkait praktik penagihan agresif — termasuk menghubungi kontak darurat, intimidasi via WhatsApp, dan penagihan di luar jam yang diizinkan. LBH Konsumen Jakarta bahkan melayangkan somasi terhadap Akulaku pada 2021. Pada 2025, KPPU juga menjatuhkan denda Rp48,8 miliar kepada Akulaku sebagai bagian dari putusan kartel penetapan bunga terhadap 97 fintech P2P lending. Sanksi OJK dicabut pada Maret 2024 setelah Akulaku memenuhi corrective action plan. Di 2024, perusahaan menyalurkan pembiayaan baru Rp6 triliun (92% dari BNPL) dan membukukan pendapatan sekitar US$53 juta, namun laba bersih turun hampir 50% meskipun pendapatan naik 14%. Di 2025, laba dilaporkan naik 66% menjadi Rp108 miliar, dan Akulaku dilaporkan menjajaki rencana IPO di Hong Kong untuk mengumpulkan lebih dari US$300 juta. Kasus Akulaku menjadi studi penting tentang trade-off antara pertumbuhan agresif dan kepatuhan regulasi di industri fintech Indonesia — bagaimana mengejar skala tanpa manajemen risiko memadai dapat berujung pada sanksi regulator, kerugian konsumen, dan reputasi yang rusak.
IRL (Get Together Inc.)
IRL (singkatan dari 'In Real Life') adalah startup social media asal San Francisco yang didirikan tahun 2017 oleh Abraham Shafi. Aplikasi ini awalnya dirancang untuk membantu pengguna menemukan dan mengorganisir acara offline, lalu pivot ke acara virtual saat pandemi COVID-19. Pada Juni 2021, IRL meraih pendanaan Seri C senilai US$170 juta yang dipimpin SoftBank Vision Fund 2, mencapai valuasi US$1,17 miliar (unicorn). Shafi mengklaim aplikasinya memiliki 12–20 juta pengguna aktif bulanan yang tumbuh secara organik. Namun investigasi internal dewan direksi pada 2023 mengungkap bahwa 95% pengguna IRL adalah bot atau akun otomatis. Shafi diduga menghabiskan jutaan dolar untuk iklan insentif guna menggelembungkan jumlah unduhan, lalu menyembunyikan pengeluaran tersebut dari investor dengan merutekan pembayaran melalui pihak ketiga. Selain itu, Shafi dan tunangannya Barbara Woortmann diduga menggunakan kartu kredit perusahaan untuk ratusan ribu dolar pengeluaran pribadi termasuk pernikahan mewah di Hawaii. IRL ditutup pada 26 Juni 2023. SEC mendakwa Shafi dengan fraud sekuritas pada Juli 2024, diikuti dakwaan pidana dari DOJ pada Agustus 2025 atas wire fraud, securities fraud, dan obstruction of justice. Per Juni 2026, proses pidana masih berlangsung dan Shafi belum mengaku bersalah.
Fast (Fast AF, Inc.)
Fast adalah startup one-click checkout asal San Francisco yang didirikan pada Maret 2019 oleh Domm Holland (entrepreneur asal Australia), Allison Barr Allen (mantan eksekutif Uber), dan Joshua Abulafia (entrepreneur Australia). Visinya sederhana namun ambisius: menghilangkan gesekan dalam belanja online dengan menyimpan data pembayaran dan identitas pengguna, sehingga pembelian cukup satu klik — tanpa perlu login atau mengisi formulir checkout. Dengan dukungan raksasa pembayaran Stripe yang memimpin pendanaan Series A (US$20 juta, Maret 2020) dan ikut memimpin Series B (US$102 juta, Januari 2021), Fast berhasil menghimpun total ~US$124,5 juta dan sempat divaluasi sekitar US$580 juta. Perusahaan merekrut lebih dari 400 karyawan, membuka kantor di San Francisco dan Tampa (Florida), serta menjalin kemitraan dengan platform e-commerce seperti WooCommerce dan BigCommerce. Namun di balik hype dan pendanaan besar, produk Fast nyaris tidak menghasilkan pendapatan: hanya ~US$600.000 pendapatan sepanjang 2021 — sementara burn rate mencapai ~US$10 juta per bulan. Artinya, biaya untuk membayar satu konser The Chainsmokers (US$1 juta) yang dipesan CEO untuk acara di konferensi ritel setara 1,7 kali seluruh pendapatan tahunan perusahaan. Pengeluaran dihabiskan untuk gaji ratusan karyawan, endorsement selebriti, dan sponsorship olahraga — bukan untuk akuisisi merchant yang menghasilkan volume transaksi signifikan. Ketika pasar modal mulai mendingin pada awal 2022, Fast berusaha menggalang dana baru ~US$100 juta dengan valuasi lebih rendah (US$450 juta), tetapi gagal. Pada 29 Maret 2022, The Information mempublikasikan ekspos tentang kondisi finansial Fast yang genting. Dalam waktu enam hari, perusahaan yang divaluasi hampir setengah miliar dolar ini runtuh: pada 5 April 2022, Domm Holland mengumumkan penutupan. Seluruh ~450 karyawan di-PHK, dan layanan Fast Checkout dihentikan permanen pada 15 April 2022. Affirm kemudian merekrut sekitar 100 dari 150 engineer Fast. Kasus Fast adalah peringatan klasik era zero-interest-rate (ZIRP): pendanaan besar dari investor prestisius tidak menjamin product-market fit; hype dan valuasi tidak bisa menggantikan pendapatan; dan burn rate yang tidak terkendali di pasar yang kompetitif (Bolt, Shop Pay, Apple Pay) adalah resep untuk kehancuran cepat.
Cloudflare, Inc.
Cloudflare adalah perusahaan infrastruktur internet asal Amerika Serikat yang didirikan pada 2009 oleh Matthew Prince, Michelle Zatlyn, dan Lee Holloway. Bermula dari proyek kelas di Harvard Business School dan pengalaman Prince membangun Project Honey Pot (sistem pelacakan spam), Cloudflare tumbuh menjadi salah satu pilar fundamental internet modern — menangani sekitar 20% dari seluruh trafik web global dan melindungi jutaan website dari serangan siber. Perusahaan ini diluncurkan secara publik pada TechCrunch Disrupt 2010 dengan proposisi yang revolusioner: memberikan layanan keamanan dan performa tingkat enterprise secara gratis kepada siapa pun yang memiliki website. Strategi freemium ini terbukti menjadi mesin pertumbuhan yang luar biasa. Cloudflare IPO di NYSE pada September 2019 dengan harga US$15 per saham, dan pada pertengahan 2026 kapitalisasi pasarnya melampaui US$90 miliar. Revenue fiskal 2025 mencapai US$2,17 miliar (naik 30% YoY), dengan Q1 2026 mengakselerasi ke 34% pertumbuhan. Jaringannya kini mencakup lebih dari 335 kota di 125+ negara, menjangkau 95% populasi terhubung internet dalam jarak 50 milidetik. Dari CDN dan proteksi DDoS, Cloudflare telah berevolusi menjadi platform developer (Workers, R2, D1), penyedia Zero Trust security (Cloudflare One), DNS resolver terbesar (1.1.1.1), dan platform inferensi AI di edge. Perjalanannya tidak tanpa kontroversi: keputusan untuk memutus layanan ke Daily Stormer (2017), 8chan (2019), dan Kiwi Farms (2022) memicu debat global tentang peran penyedia infrastruktur dalam moderasi konten. Pada Mei 2026, Cloudflare mengumumkan PHK 20% workforce (~1.100 orang) dengan justifikasi transisi ke 'model operasi AI-first' — keputusan yang menuai kritik tajam. Kisah Cloudflare adalah contoh langka bagaimana visi 'membangun internet yang lebih baik' yang dimulai dari ruang kelas bisa menjadi salah satu perusahaan infrastruktur paling penting di dunia.
Bukalapak (PT Bukalapak.com Tbk — BUKA)
Bukalapak adalah salah satu pionir e-commerce Indonesia yang didirikan pada 10 Januari 2010 oleh Achmad Zaky, Nugroho Herucahyono, dan Muhamad Fajrin Rasyid. Berangkat dari misi memberdayakan UMKM agar bisa berjualan online, Bukalapak tumbuh menjadi salah satu marketplace terbesar di Indonesia dan meraih status unicorn pada 2017 dengan valuasi menembus US$1 miliar. Puncak euforia terjadi pada 6 Agustus 2021, ketika Bukalapak menjadi unicorn teknologi pertama di Asia Tenggara yang melantai di bursa saham — IPO di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan kode saham BUKA, menghimpun dana Rp21,9 triliun (sekitar US$1,5 miliar), IPO terbesar sepanjang sejarah BEI saat itu. Saham BUKA sempat melonjak 25% pada hari pertama perdagangan ke Rp1.060. Namun euforia itu tidak bertahan lama. Saham BUKA terus anjlok — dari harga IPO Rp850, jatuh hingga Rp116 pada Januari 2025 (turun ~86%). Bukalapak tak pernah membagikan dividen kepada pemegang saham. Perusahaan mencatat akumulasi kerugian Rp8,71 triliun hingga akhir 2023, sementara dari dana IPO Rp21,9 triliun, sekitar Rp9,3 triliun masih mengendap di deposito dan obligasi pemerintah — memicu teguran dari OJK pada September 2024 karena dana tidak digunakan sesuai prospektus. Pada Januari 2025, Bukalapak mengumumkan keputusan yang mengejutkan: menghentikan penjualan produk fisik di marketplace — bisnis inti yang telah dibangun selama 15 tahun. Efektif 9 Februari 2025, Bukalapak hanya menjual produk virtual (pulsa, token listrik, voucher). Alasannya: produk fisik hanya menyumbang kurang dari 3% total pendapatan, sementara biaya operasionalnya terus meningkat. Sepanjang 2025, Bukalapak melakukan PHK terhadap 594 karyawan — lebih dari 50% total staf — menyisakan hanya 424 karyawan dari sebelumnya 1.018. Bukalapak kini bertransformasi menjadi perusahaan layanan digital yang berfokus pada Mitra Bukalapak (digitalisasi warung), gaming, investasi, dan produk virtual. Emtek Group sebagai pengendali terus menambah kepemilikan hingga ~45% saham. Kasus Bukalapak adalah pelajaran pahit tentang bagaimana sebuah perusahaan bisa memenangkan IPO terbesar di negara ini, namun kalah dalam perang e-commerce yang dimenangkan oleh pemain dengan kantong lebih dalam (Shopee, Tokopedia/TikTok), dan akhirnya harus meninggalkan bisnis inti yang membesarkan namanya.
J&T Global Express Limited (J&T Express)
J&T Express adalah perusahaan logistik ekspres asal Indonesia yang didirikan pada 20 Agustus 2015 oleh Jet Lee (mantan CEO OPPO Indonesia) dan Tony Chen (pendiri OPPO). Berawal dari jaringan distribusi smartphone OPPO di Indonesia, J&T Express tumbuh menjadi perusahaan ekspedisi terbesar di Asia Tenggara berdasarkan volume paket, dengan pangsa pasar 34,4% di kawasan tersebut per 2025. Dalam satu dekade, perusahaan berekspansi ke 13 negara — termasuk masuk ke pasar Tiongkok yang hyper-competitive pada 2020 — dan menangani lebih dari 30 miliar paket pada 2025 dengan pendapatan US$12,2 miliar. J&T berhasil IPO di Bursa Hong Kong pada Oktober 2023, mengumpulkan US$499 juta dengan valuasi US$13 miliar. Pada 2024, perusahaan mencatatkan laba bersih tahunan pertama kalinya sebesar US$110 juta, yang melonjak menjadi US$425 juta (adjusted) pada 2025. Keberhasilan J&T dibangun di atas tiga pilar: (1) leverage jaringan distribusi BBK/OPPO yang sudah established sebagai fondasi logistik, (2) fokus laser pada e-commerce di era booming marketplace Asia Tenggara, dan (3) model ekspansi agresif yang didukung modal besar dari investor kelas dunia termasuk Hillhouse Capital, Sequoia Capital China, dan Temasek. Namun perjalanannya tidak tanpa kontroversi: struktur kepemilikan asing yang berpotensi melanggar regulasi Indonesia, protes buruh terkait pemotongan upah, dan perang harga yang merugi di Tiongkok menjadi catatan penting dalam kisah suksesnya. Pada Januari 2026, J&T dan SF Holding mengumumkan cross-shareholding strategis senilai HKD 8,3 miliar — menandai transformasi dari kompetitor menjadi mitra dalam membangun jaringan logistik global.