Zerodha Broking Ltd

Nithin Kamath (27 tahun) dan Nikhil Kamath (20 tahun, putus sekolah) mendirikan Kamath & Associates, sebuah sub-brokerage di Bengaluru yang mengelola portofolio klien high-net-worth. Pengalaman ini mengekspos mereka pada masalah struktural industri pialang India: komisi tinggi (0,3-0,5% per transaksi), konflik kepentingan (broker mendapat insentif dari volume trading, bukan performa klien), dan kurangnya transparansi biaya.

Krisis keuangan global 2008 menghancurkan portofolio Nithin Kamath — ia kehilangan sekitar 90% modalnya. Pengalaman ini tidak membuatnya berhenti trading, tapi secara fundamental membentuk filosofi bisnisnya: investor ritel membutuhkan edukasi, transparansi risiko, dan biaya rendah — bukan insentif untuk trading lebih banyak. Motto yang kemudian lahir: 'Jangan biarkan broker Anda kaya sementara Anda bangkrut.'

Zerodha resmi diluncurkan pada 15 Agustus 2010 (Hari Kemerdekaan India — tanggal yang dipilih secara simbolis) dengan 6 karyawan dan sekitar 50 klien pertama di Bengaluru. Model bisnisnya revolusioner untuk India: flat fee Rs 20 per transaksi untuk intraday dan F&O, dan zero brokerage untuk investasi saham delivery (beli dan simpan). Ini memotong biaya trading hingga 90% dibandingkan broker tradisional yang mengenakan komisi 0,3-0,5%. Modal awal hanya sekitar Rs 10 lakh (~US$12.000) dari tabungan pribadi Nithin dan kontribusi dari seorang teman di Singapura.

Dalam tahun pertamanya, Zerodha membuka sekitar 3.000 akun trading. Lebih penting lagi, perusahaan sudah profitabel dari tahun pertama — pencapaian langka untuk startup fintech. Pertumbuhan sepenuhnya organik melalui word-of-mouth: trader yang puas merekomendasikan Zerodha kepada komunitas trading mereka. Tanpa satu rupee pun dihabiskan untuk iklan.

Kailash Nadh, seorang developer independen dan penggemar open source, bergabung dengan Zerodha untuk membangun tim teknologi dari nol. Keputusan untuk membangun seluruh stack teknologi in-house (bukan menyewa platform pihak ketiga seperti yang dilakukan hampir semua broker India) menjadi salah satu keputusan paling transformatif dalam sejarah Zerodha. Nadh kemudian membangun Kite (platform trading), Console (back-office), Coin (reksa dana), dan Kite Connect (API), serta menjadi pendorong budaya open source di perusahaan.

Zerodha meluncurkan Varsity, platform edukasi pasar modal yang sepenuhnya gratis, tanpa signup, tanpa paywall, dan tanpa iklan. Ditulis oleh Karthik Rangappa (Head of Research Zerodha), Varsity dimulai sebagai kumpulan modul teks sederhana. Filosofinya: jutaan orang India ingin berinvestasi tapi tidak punya akses ke edukasi yang jujur dan bebas jargon — pengetahuan pasar modal 'dijaga' oleh kursus mahal dan advisor berbasis komisi. Satu dekade kemudian, Varsity menjadi salah satu sumber edukasi keuangan terbesar di internet terbuka India, dengan 17 modul dan ratusan bab.

Zerodha meluncurkan Kite, platform trading web-based yang dirancang untuk kecepatan dan kesederhanaan. Kite menggantikan sistem trading usang yang digunakan broker tradisional India. Dengan arsitektur ringan, Kite mampu menangani volume trading masif dengan latensi rendah. Desainnya yang bersih dan intuitif menjadi benchmark bagi seluruh industri — bahkan broker tradisional seperti ICICI Securities dan HDFC Securities kemudian merombak platform mereka untuk mengejar standar UX yang ditetapkan Kite.

Zerodha meluncurkan Coin, platform untuk membeli reksa dana direct plan (tanpa distributor) dengan zero commission. Sebelum Coin, sebagian besar investor India membeli reksa dana melalui distributor yang mengenakan komisi 1-2% per tahun (tersembunyi dalam expense ratio). Coin memungkinkan investor mengakses lebih dari 2.200 skema reksa dana dari 41+ AMC langsung, menghemat hingga puluhan lakh rupee dalam biaya selama masa investasi jangka panjang.

Zerodha mendirikan Rainmatter Capital pada April 2019 sebagai inkubator dan fund fintech yang berinvestasi Rs 100.000-1.000.000 (US$100K-$1M) untuk saham minoritas di startup yang bertujuan membawa lebih banyak orang India ke pasar modal. Rainmatter telah mendukung puluhan startup termasuk Smallcase (investasi tematik), Streak (algo trading), Sensibull (analisis opsi), dan lainnya — membangun ekosistem yang memperkuat posisi Zerodha.

Zerodha melampaui ICICI Securities untuk menjadi pialang saham ritel terbesar di India berdasarkan jumlah klien aktif di NSE. Ini adalah momen bersejarah: sebuah startup bootstrapped yang didirikan hanya 9 tahun sebelumnya mengalahkan anak perusahaan bank terbesar kedua India. Pencapaian ini dicapai tanpa satu rupee pun iklan berbayar — sepenuhnya melalui word-of-mouth dan kualitas produk.

Zerodha mendirikan Rainmatter Foundation pada 2020 untuk mendukung inisiatif pelestarian ekologi dan perubahan iklim di India. Foundation ini mendanai proyek-proyek lingkungan hidup, konservasi alam, dan keberlanjutan — menunjukkan bahwa visi Kamath bersaudara melampaui sekadar fintech.

Pada Juni 2020, Zerodha meraih status unicorn (valuasi ~US$1 miliar) melalui ESOP buyback internal — bukan dari putaran pendanaan VC. Ini menjadikan Zerodha salah satu dari sangat sedikit perusahaan di dunia yang mencapai status unicorn tanpa sepeser pun pendanaan eksternal. Pandemi COVID-19 menjadi akselerator: jutaan orang India yang terjebak di rumah mulai membuka akun trading, dan Zerodha menjadi pilihan utama berkat platformnya yang user-friendly dan biaya rendah.

Basis pengguna Zerodha meledak dari sekitar 1,3 juta klien aktif di awal 2020 menjadi hampir 10 juta pada akhir 2022. Pandemi COVID-19 menjadi katalis terbesar: lockdown membuat jutaan profesional muda India mencoba investasi untuk pertama kalinya, pasar bull memberi keuntungan cepat, dan platform digital seperti Zerodha menjadi gerbang utama. Pertumbuhan ini juga didorong oleh efek jaringan: setiap investor baru merekomendasikan Zerodha ke teman dan keluarga.

Nikhil Kamath (36 tahun) menandatangani The Giving Pledge yang didirikan Warren Buffett dan Bill Gates, berkomitmen menyumbangkan minimal 50% kekayaannya. Ia menjadi penandatangan termuda dari India. Nikhil juga mendirikan Young India Philanthropic Pledge (YIPP), di mana pengusaha India di bawah 45 tahun berkomitmen menyumbangkan 25% kekayaan mereka dengan minimum Rs 1 crore per tahun.

Setelah mendapatkan lisensi AMC dari SEBI pada 2020, Zerodha akhirnya meluncurkan Zerodha Fund House pada 2023. Langkah ini menandai ekspansi dari brokerage murni ke manajemen aset — diversifikasi yang kemudian terbukti penting ketika pendapatan brokerage mulai tertekan oleh regulasi.

Nithin Kamath mengungkapkan bahwa ia mengalami stroke ringan sekitar enam minggu sebelumnya (sekitar Januari 2024). Ia mengaitkannya dengan kombinasi kematian ayahnya, kurang tidur, kelelahan, dehidrasi, dan kerja berlebihan. Gejala awal termasuk wajah turun (facial drooping) dan kesulitan membaca serta menulis. Pengungkapan ini memicu diskusi luas di India tentang kesehatan mental dan fisik founder startup.

Zerodha mencatat kinerja puncak di FY24 (April 2023 - Maret 2024): revenue dari operasi Rs 9.372 crore (naik 37% YoY, melampaui US$1 miliar untuk pertama kalinya) dan laba bersih Rs 5.496 crore (naik 89% YoY). Dengan sekitar 1.100 karyawan, revenue per karyawan Zerodha menjadi salah satu yang tertinggi di industri fintech global. Ini adalah momen 'sebelum badai' — beberapa bulan kemudian, regulasi SEBI mengubah landscape secara drastis.

Pemerintah India, atas rekomendasi SEBI, menaikkan Securities Transaction Tax (STT) pada transaksi F&O sekitar 60%: STT pada futures sell turnover naik dari Rs 625 ke Rs 1.000 per crore, dan options sell turnover dari Rs 3.125 ke Rs 5.000 per crore. Ini adalah pukulan pertama dari serangkaian regulasi yang secara kumulatif akan memangkas pendapatan Zerodha hingga ~40%.

SEBI mempublikasikan studi yang mengungkapkan bahwa 93% trader individu di segmen F&O mengalami kerugian antara FY22-FY24, dengan total kerugian kumulatif lebih dari Rs 1,8 lakh crore (US$21 miliar) selama tiga tahun. Rata-rata trader ritel menghabiskan Rs 26.000 per orang hanya untuk biaya transaksi di FY24. Studi ini menjadi justifikasi utama SEBI untuk regulasi derivatif yang lebih ketat — dan secara langsung mengancam model bisnis broker seperti Zerodha yang pendapatannya sangat bergantung pada volume F&O.

Zerodha meluncurkan FLOSS/fund, inisiatif pendanaan terstruktur sebesar US$1 juta per tahun untuk proyek-proyek Free/Libre and Open Source Software (FOSS) di seluruh dunia. Setiap proyek bisa mendapatkan grant US$10.000-100.000. Alih-alih formulir grant tradisional, proyek harus membuat file 'funding.json' yang dipublikasikan secara terbuka. Pada tahun pertamanya (2025), seluruh alokasi US$1 juta berhasil disalurkan.

SEBI mengimplementasikan regulasi yang hanya mengizinkan satu kontrak weekly expiry per indeks benchmark di setiap bursa. NSE menghentikan weekly expiry untuk Bank Nifty dan indeks lainnya, hanya menyisakan Nifty 50. Lot size minimum juga dinaikkan ke Rs 15-20 lakh per kontrak (dari Rs 5-10 lakh). Ini adalah regulasi paling berdampak: weekly options (terutama expiry day trading) adalah sumber volume dan revenue terbesar untuk broker diskon seperti Zerodha.

Zerodha mencatat penurunan revenue untuk pertama kalinya dalam 15 tahun sejarahnya: revenue turun ~15% ke Rs 8.500 crore (dari Rs 9.372 crore di FY24) dan laba bersih turun ~23% ke Rs 4.200 crore (dari Rs 5.496 crore). Penurunan ini sepenuhnya disebabkan oleh dampak regulasi SEBI terhadap volume F&O. Meski menurun, angka ini tetap sangat sehat — cadangan kas perusahaan mencapai Rs 22.679 crore.

Pada ulang tahun ke-15 Zerodha, Nithin Kamath mempublikasikan blog post berjudul '15 Years of Zerodha — The Risk Crystallises'. Ia mengakui bahwa risiko yang selama ini dipikirkan akhirnya terkristalisasi: kenaikan STT, penghapusan rebate biaya transaksi, pengurangan weekly expiry, dan penurunan aktivitas pasar secara signifikan. Revenue broking turun ~40%. Kamath mengisyaratkan bahwa 'waktunya telah tiba untuk bisnis berputar' — termasuk kemungkinan mengakhiri model zero brokerage untuk transaksi delivery yang selama 15 tahun menjadi identitas Zerodha.

Dalam wawancara dengan Business Today, Nithin Kamath dengan tegas menyatakan bahwa Zerodha tidak berencana IPO. Alasannya: tanpa investor eksternal, tidak ada tekanan untuk memberikan exit. Tetap privat memungkinkan Zerodha menjaga filosofi customer-first tanpa tekanan pemegang saham publik. Kamath mengatakan: 'Kami berasal dari latar belakang kelas menengah dan tidak punya paman kaya. Uang yang kami habiskan untuk Zerodha mungkin sekitar Rs 10 lakh, dan itu semua uang yang pernah masuk ke bisnis ini.'

Per Februari 2026, Groww memiliki 1,25 crore (12,5 juta) klien aktif dengan market share 27,66%, sementara Zerodha turun ke 74 lakh (7,4 juta) klien aktif dengan market share 15,21%. Groww, yang didukung pendanaan VC besar (termasuk dari Tiger Global dan Sequoia), telah melampaui Zerodha sebagai pialang terbesar India. Namun Zerodha tetap jauh lebih profitabel: laba Rs 4.237 crore vs Groww Rs 1.824 crore di FY25.